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承德钒钛:投资价值分析

鏃ユ湡;2019-06-14  鏉ユ簮锛毼粗  浣滆咃細admin

  1.主导产品:公司属冶金钢铁行业,目前的主要产品为含钒低合金螺纹钢、含钒低合金钢坯及五氧化二钒。公司生产的“燕山牌”400Mpa新Ш级低合金钢筋,由于钒的加入,使其机械强度、塑性和韧性均有极大改善,被广泛应用在许多国内著名工程建设中,如北京长城饭店、上海东方明珠()电视塔、长江三峡工程等等。2000年公司销售400Mpa新Ⅲ级螺纹钢筋共计7.01万吨,市场占有率达51%;2001年销售16.20万吨,较上年增长125%,市场占有率为40%左右,2002年1-6月销售11.28万吨。目前销售渠道畅通,产销率和回款率始终保持在100%。此外,公司的主要钒产品五氧化二钒和钒铁合金也占有市场中的重要份额。2001年,公司生产五氧化二钒4173吨,占世界总产量的5.6%,占全国总产量的26%。由于技术领先,其钒产品的品种、质量成本均具有明显的竞争优势。

  (1)资源优势。钒钛磁铁矿属世界稀有资源,是生产钒产品、钛产品的主要原料。中国钒钛磁铁矿储量居世界第三位,集中在河北承德和四川攀枝花。公司钒产品产量保持在国内总产量的26%左右,占世界总产量的5%左右。

  (2)技术优势。公司前身首创的钒钛磁铁矿高炉冶炼技术获得国家科技发明一等奖,在国内尚无可替代技术,首创的火法提钒技术处于国内领先水平。

  (3)产品优势。公司依托自有技术,通过钒钛磁铁矿资源综合利用生产钒产品,与一般钒产品生产企业相比有明显的竞争优势。同时公司钒产品不仅限于五氧化二钒,钒铁合金和含钒低合金钢系列产品也是公司的主要产品,在利润上具有一定的互补性,使得公司的利润总额保持稳定。新Ⅲ级高强度螺纹钢筋国内市场占有率目前为全国第一。公司的竞争劣势主要是:与同行业其它公司相比,公司产品结构仍不够合理,高附加值、高技术含量的产品比重有待进一步提高,主要经济指标尚未全部达到国内先进水平,部分技术装备与国内先进企业相比尚有一定的差距。

  总投资为4970万元,其中固定资产投资4720万元,铺底流动资金250万元。项目设计市场生命周期为15年(含建设期2年)。达产后预计年新增净现金流量23154.10万元,税后内部收益率33.88%,投资回收期为4.63年。

  总投资为9431.27万元,其中固定资产投资为8942.50万元,铺底流动资金488.77万元。项目设计市场生命周期为18年(含建设期1年)。达产后年生产能力为3.05万吨,预计年新增净现金流量29012.90万元,税后内部收益率18.95%,投资回收期为6.13年。

  收购承德钢铁集团有限公司持有的承德燕山带钢有限公司的74%股权,截至2001年12月31日,承德燕山带钢有限公司经审计账面净资产值为21813.46万元,按持股74%比例计算,收购价格为16142万元。

  总投资为4993万元,其中固定资产投资为4813万元,铺底流动资金180万元。项目设计市场生命周期为19年(含建设期1年)。达产后,生产能力达50万吨,预计年新增净现金流量17,840.90万元,税后内部收益率22.96%,投资回收期为5.28年(含建设期1年)。

  总投资为4766万元,其中固定资产投资为3484万元,铺底流动资金1282万元。项目设计市场生命周期为15年(含建设期1年)。达产后年生产能力达230万吨,预计年新增净现金流量24283万元,税后内部收益率26.74%,投资回收期为5.18年(含建设期1年)。

  总投资为4601万元,其中固定资产投资4347万元,流动资金254万元。项目设计市场生命周期为19年(含建设期1年)。达产后预计税后内部收益率22.08%,投资回收期为5.39年(含建设期1年)。(7)补充流动资金

  二、承德钒钛所属行业背景分析1997年国家四部委(国家计委、国家经贸委、国家科委和原冶金部)联合召开全国低合金钢会议,提出我国由钢铁大国走向钢铁强国的发展战略就是走低(微)合金钢发展道路,明确要把钒、钛、铌、稀土作为我国主导合金元素,为公司钒钛产品的发展提供了广阔空间。目前我国钒的消耗强度仅为20-25kg/1000t,但随着我国钢铁工业的技术进步和钒产业的发展,含钒钢的应用正以年平均10%的速率增长。国内急需扩大含钒低合金品种以提高钢材质量,减少从国外进口,这表明中国未来钒产品具有十分广阔的发展前景。我国钒产品大多进入国际市场,参与世界资源分配。2000年全世界消耗五氧化二钒6.5万吨,其中一半由欧美国家所消耗。从消耗的变化趋势看,欧美等发达国家消耗量较大且比较稳定,中国钒消耗量正在逐年上升。

  我国建筑用钢筋年需要量2000多万吨,主要是Ⅱ级钢筋,为提高我国建筑质量,国家大力推广含钒新Ⅲ级钢筋,并将其作为我国建筑用主导钢筋。预计“十五”末期新Ⅲ级钢筋年产量将达1000万吨。三、承德钒钛财务状况分析

  应收帐款周转次数没有大的起伏,说明公司的比较稳定;公司存货周转率较低需提高警惕;从获利能力指标看,公司的每股收益在钢铁上市公司中最多只能算中等,每股经营活动现金为0.04元,与每股收益并不匹配,表明公司的应收账款占有较大的比例;公司的流动比率和速动比率低于钢铁行业上市公司的1.9的平均水平,并且绝对值小于1,表明公司面临一定的短期偿债压力;公司资产负债率连续三年在60%之上,超过2001年度钢铁行业上市公司的41.27%的平均水平,公司资产结构不理想;公司的主营业务收入、主营业务利润和净利润连续三年保持稳定增长,说明公司的成长性还是不错的。

  承德钒钛有三大特点:(1)螺纹钢材产品独特,市场占有率排名第一,具有相对的垄断性。同时,

  综合考虑以上几点,承德钒钛的定价应该比与其产品结构非常相似的新钢钒(也生产

  6.84元要高,可以参照凌钢股份、杭钢股份、八一钢铁和韶钢松山这些业绩要好、流通盘相近公司的市场股价。预计承德钒钛首日定价在8—9元之间。9.5元以上坚决抛出,8元以下可介入,短线操作。


 
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